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시장 구조와 트레이딩

기관이 실제로 돈을 버는 방법

목차

핵심 포인트

무기한 선물과 펀딩비 메커니즘

무기한 선물 (Perpetual Futures)만기일이 없는 선물 계약. 크립토 업계가 발명. 현물 가격과의 괴리를 펀딩비로 조정는 만기가 없는 혁신적 상품입니다. 펀딩비 (Funding Rate)선물 가격이 현물보다 비싸면 롱이 숏에게, 반대면 숏이 롱에게 매 8시간마다 지불하는 이자. 두 가격을 자석처럼 붙게 함는 8시간마다 롱-숏 간 이자를 교환해 선물가와 현물가를 일치시키는 천재적 메커니즘입니다. 강세장에서 펀딩비는 연 50~100%까지 치솟습니다.

베이시스 트레이딩: 기관의 무위험 수익

기관들의 핵심 전략인 베이시스 트레이딩현물 매수 + 선물 공매도를 동시에 취해 가격 방향성 위험을 0으로 만들고, 펀딩비 수익만 챙기는 시장 중립 전략은 가격 등락에 무관하게 펀딩비를 수취합니다. 100억 현물 매수 + 100억 선물 숏 = 델타 중립 (Delta Neutral)가격이 오르든 내리든 포지션 가치가 변하지 않는 상태. 방향성 리스크 = 0 상태에서 연 50%의 펀딩비를 수취합니다. 전통 금융 채권 이자 연 5%와 비교해보면 얼마나 강력한지 알 수 있습니다.

2024년 게임 체인저

비트코인·이더리움 현물 ETF 승인으로 연기금·뮤추얼 펀드가 지갑 없이 기존 주식 계좌로 크립토 투자 가능. 마이크로스트래티지의 전환사채-비트코인 전략도 대성공.

파생시장 구조: 펀딩비와 포지션 쏠림 해석

펀딩비는 단순히 롱/숏 심리를 보여주는 지표가 아니라, 레버리지 수요와 시장 중립 자본의 비용을 동시에 반영합니다. 같은 양(+) 펀딩비라도 구조적 베이시스 수요인지, 투기 과열인지 구분해야 합니다. 따라서 OI, 청산 히트맵, 호가 두께를 함께 봐야 해석이 정확해집니다.

실무에서는 “신호 하나”로 진입하지 않습니다. 가격-미결제약정-OI 분포-볼륨 클러스터를 결합해 포지션 쏠림이 어디에서 붕괴할지 확률적으로 판단합니다. 좋은 트레이더는 예측보다 손실 관리가 빠릅니다.

리스크 관리: 시장 리스크와 거래소 리스크 분리

많은 참가자가 방향성 리스크만 관리하고, 거래소/수탁/출금 리스크를 과소평가합니다. FTX 사태 이후 핵심 원칙은 단순합니다: 운영 자금만 거래소에 두고, 잉여 자금은 정기적으로 외부 수탁으로 이동합니다. 수익률보다 생존 확률이 우선입니다.

또한 교차증거금(Cross) 사용 시 계정 전체가 단일 실패점이 되므로, 전략 단위 격리와 손실 한도를 사전에 고정해야 합니다. 장기적으로 수익곡선을 결정하는 것은 진입 타점보다 리스크 프로토콜입니다.